Eldorado ya cuenta con los recursos para pagar bonificaciones

El bono de US$ 350 millones que venían presionando la liquidez a corto plazo de Eldorado Brasil, ya puede se liquidado por la empresa ya que cuenta con los recursos necesarios para hacerlo. La empresa utilizará $150 millones en efectivo, que en marzo fue de R$ 1,6 mil millones, y contrató un crédito puente de $200 millones con Santander y BTG Pactual para cumplir el compromiso el 16 de junio, según fuentes del mercado.

Gracias a estos recursos, Eldorado transferirá casi R$ 2 mil millones en deuda de largo plazo, lo que trae un alivio inmediato al riesgo de refinanciamiento, que ya se ha reflejado en la mejora de la calificación crediticia. Recientemente, Fitch elevó las calificaciones de la compañía y los bonos senior que vencen en menos de un mes de “B-” a “BB-”, con perspectiva estable. Hace poco más de diez días, Moody’s ya había elevado la puntuación de Eldorado de B2 a B1.

Según las fuentes, del monto total del crédito puente, la mitad vence a fines de 2022 y la mitad restante a principios de 2023. Eldorado también llevó a agosto de 2023 el vencimiento de una deuda de US$ 200 millones con Credit Suisse. Según Fitch, “el endeudamiento a corto plazo de la empresa, sin considerar líneas de financiamiento de exportaciones, se reducirá a alrededor de R$ 1 mil millones”.

Dada que la reducción en el apalancamiento será más rápido de lo esperado dada la recuperación de los precios de la celulosa, la agencia comenta: “La mejora en la nota refleja el menor riesgo de refinanciamiento de Eldorado en el corto plazo, luego de la aprobación unánime de la junta directiva del préstamo y pago de las notas de US$ 350 millones”. De 3,8 veces en 2020, se espera que el índice retroceda a 1,5 veces entre 2021 y 2022. La deuda neta, en cambio, debería caer en cerca de R$ 3 mil millones, para cerca de R$ 4 mil millones a fines de 2022.

“La continua reducción del apalancamiento financiero dependerá de la ausencia de proyectos de expansión y el enfoque en utilizar el flujo de caja libre para pagar la deuda. La estrategia de desapalancamiento adoptada en los últimos años debería permitir que el balance absorba un período de mayores inversiones, si se aprueba el proyecto Vanguarda II ”, indicó Fitch.

Para Moody’s, a su vez, “el perfil crediticio de Eldorado continúa incorporando el sólido desempeño operativo y el perfil de bajo costo, que mejor posiciona a la empresa para soportar la volatilidad de los precios de la celulosa”. Sin embargo, la disputa entre los socios J&F Investimentos y Paper Excellence (PE) pesó sobre la estrategia financiera, lo que llevó a una estructura de capital desequilibrada.

Los mayores precios internacionales, los tipos de cambio y el mayor volumen de ventas, explican los resultados del primer trimestre de un sólido desempeño operativo en comparación con los del año 2020. De enero a marzo, Eldorado registró ingresos netos de R$ 1,3 mil millones, un aumento del 52% con respecto al mismo período del año pasado y del 11% con respecto al trimestre inmediatamente anterior. El resultado antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda) totalizó R$ 692 millones, 95% y 8% más, respectivamente. La empresa cerró el trimestre con una ganancia de R$ 15 millones, frente a una pérdida de R$ 865 millones del año pasado.