La adquisición de International Paper no debe afectar el grado de inversión de Suzano, según S&P
La empresa líder en producción de celulosa planea establecer una asociación con International Paper para expandir y diversificar sus negocios

Suzano, líder mundial en la producción de celulosa de mercado, confirmó recientemente su interés en adquirir los activos de International Paper, con una propuesta valorada en US$ 15 mil millones. Según S&P Global Rating, incluso si la empresa aumenta su deuda para comprar a su rival norteamericano, aún puede mantener su grado de inversión.
Ante este escenario, el productor brasileño de celulosa está en negociaciones con bancos para financiar la posible oferta de International Paper, lo que reforzaría su presencia internacional e impulsaría su crecimiento en el sector, especialmente con la entrada en el segmento de embalajes de cartón ondulado.
Sin embargo, después de la primera reacción del mercado ante la posible adquisición – mostrando una gran fluctuación en las acciones de la empresa en la bolsa de valores brasileña – los inversores están preocupados por una rebaja de la calificación de Suzano después de un acuerdo.
Para Fabiana Gobbi, analista de S&P, sin embargo, “la adquisición, que por el momento es sólo una posibilidad, no conduciría directamente a una rebaja de la calificación”.
ADQUISICIONES Y DEUDA NETA
Desde 2018, cuando logró la clasificación de grado de inversión, Suzano ha buscado fortalecer su posición en el mercado. La fusión con International Paper no sólo solidificaría su posición como el mayor productor de celulosa del mundo, sino que también aportaría estabilidad al diversificar sus operaciones para incluir productos de embalaje, que están menos sujetos a las fluctuaciones de precios características del mercado de la celulosa.
El gigante del sector enfrenta actualmente un desafío con alrededor de US$ 12 mil millones en deuda neta, pero ha reafirmado su compromiso de preservar su grado de inversión a través de medidas como recortes de costos, ventas de activos no esenciales y reducciones de dividendos. Estas estrategias ya se probaron con éxito en la anterior adquisición de Fibria, en 2018, demostrando la capacidad de la empresa para gestionar eficazmente su apalancamiento.
Este mes, otro movimiento estratégico de Suzano fue la adquisición del 15% de Lenzing por € 230 millones, empresa austriaca especializada en celulosa disolvente y tejidos. Esta inversión marcó la importante entrada de la empresa en la industria textil.
La combinación con International Paper daría como resultado una empresa con una deuda neta valorada en cinco veces su EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización). Según Fabiana Gobbi, está por encima del múltiplo habitual de 3,5 para empresas que, como Suzano, tienen una calificación BBB-, apenas un escalón por encima del grado especulativo. Sin embargo, para ella, una estrategia clara para reducir el apalancamiento y devolverlo a los estándares de grado de inversión dentro de tres años podría ayudar a la empresa a mantener su calificación de riesgo crediticio.
International Paper rechazó la oferta inicial de Suzano de US$ 42 por acción y se espera que rechace cualquier otro intento por debajo de US$ 50 por acción, según fuentes.
Con el start-up de la nueva fábrica en Ribas do Rio Pardo (MS), el Proyecto Cerrado, acercándose, Suzano debería aumentar la generación de flujo de caja este año, con una expansión de la producción de celulosa en un 20% el próximo año, ayudando con las deudas, incluso ante una posible caída de los precios globales en medio de un aumento de la oferta.